引言：股票交易所股票
“ 从母婴龙头到净利三连降，孩子王上市后的业绩之路充满坎坷，如今又以超50倍溢价收购丝域实业且无业绩承诺，这场跨界之举究竟是扭转乾坤的关键一步，还是暗藏风险的尝试？”
本文为财鲸眼原创
作者：殷清
编辑：小凡
微信公众号：caijingyan
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16.5亿收购引关注，交易架构与资金安排揭秘
近日，孩子王(301078.SZ)的一则收购公告引发资本市场关注。6月6日晚间，孩子王官宣拟通过控股子公司，斥资16.5亿元收购珠海市丝域实业发展有限公司100%股权，正式进军养发、护发领域。此次收购分两步进行，第一步，孩子王先行受让关联方五星控股集团有限公司持有的江苏星丝域投资管理有限公司65%股权，因江苏星丝域注册资本尚未实缴且无实际经营活动，股权转让均为0元转让；第二步，以江苏星丝域为实施主体，收购丝域实业100%股权。交易完成后，孩子王间接持有丝域实业65%股权，将其纳入合并报表范围。
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图片来源：孩子王公告
在资金安排上，孩子王出资 4.29 亿元认缴江苏星丝域注册资本作为首期付款，剩余 9.9 亿元由江苏星丝域通过金融机构借款支付，其股东提供担保，这意味着孩子王自身实际仅需出资 4.29 亿元(来源于此前募资)，就能完成这笔 16.5 亿元的收购。
丝域实业经营数据亮眼，高溢价收购存争议
丝域实业作为我国细分养发产品的龙头企业，经营数据较为亮眼。截至2024年末，其共拥有2503家门店，其中176家直营门店，2327家加盟门店，会员数量超过200万。2024年及今年一季度，丝域实业实现的营业收入分别为7.23亿元、1.44亿元，归母净利润分别为1.81亿元、2660.98万元。
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图片来源：孩子王公告
然而，截至今年3月底，丝域实业净资产仅2.59亿元，16.5亿元的交易价格，溢价率高达544.30%，且此次收购未对业绩做出任何约定，这一情况引发市场对收购合理性的讨论。
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上市后业绩“变脸”，近年营收净利波动明显
孩子王由汪建国于2009年创办，2021年10月登陆 A 股市场，曾凭借母婴童商品零售及增值服务成为母婴行业龙头企业。回顾其发展历程，2018 - 2020 年，孩子王营业收入分别为 66.71 亿元、82.43 亿元、83.55 亿元，归母净利润分别为 2.76 亿元、3.77 亿元、3.91 亿元，营收净利连续三年增长。
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图片来源：东方财富公开数据
但上市后，孩子王经营业绩出现变化。2021-2023年，公司实现的归母净利润分别为2.02亿元、1.22亿元、1.05亿元，同比下降48.44%、39.44%、13.92%，连续三年呈两位数速度下降。2024年，归母净利润虽同比增长72.44%至1.81亿元，但仍不到2020年的一半。2021-2024年，营业收入一直在90亿元左右波动，未能实现突破。今年一季度，公司归母净利润为3100.81万元，同比增长165.96%，扣除非经常性损益的净利润1682.27万元，同比增长486.59%，不过仍不及2021年同期水平。
频繁资本运作，业绩提升效果待观察
面对业绩困境，孩子王展开频繁资本运作。2023年8月，公司出资10.40亿元收购了乐友国际65%股权，2024年又出资5.6亿元收购其剩下的35%股权，总计16亿元，旨在完善母婴零售市场布局，巩固行业龙头优势。2024年，孩子王与“快手一哥”辛巴合作，共同成立公司开展“新家庭电商直播零售业务”，同时探索线下新零售业务。今年初，更是以1.62亿元现金收购成人美妆公司上海幸研生物科技有限公司60%股权，涉足成人美妆领域。
但从目前业绩数据来看，这些资本运作尚未体现出明显效果，业绩增长未达预期。此外，6月3日晚，公司股东HCMKW(HK)HoldingsLimited拟通过询价转让方式转让公司1893万股，询价转让价格为11.95元/股，预计套现约2.26亿元，股东的减持行为也引发市场对孩子王未来发展的关注。
跨界收购的战略意图与市场疑虑
孩子王此次收购丝域实业，意在通过跨界进入养发、护发领域，实现产业版图的拓展与业绩突破。公司表示，双方在会员、场景布局、渠道、产业、业态等方面具有显著的协同效应，将对公司三创四新属性起到积极增强作用。
不过，高溢价收购无业绩承诺，叠加过往资本运作未能有效提升业绩的情况，使得市场对此次跨界收购的前景持保留态度。孩子王能否通过此次收购扭转业绩下滑态势，实现业务突破，市场将持续关注。
(注意：文中数据主要来源于公司公告，部分观点来源于证券之星等权威媒体公开报道。)
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上图为“孩子王”官网
尾声：
“ 孩子王的跨界收购已开启股票交易所股票，高溢价与无业绩承诺的争议、过往业绩困境与资本运作成效不足等问题，都为其未来发展带来诸多不确定性。孩子王后续发展走向如何？我们将持续关注这场商业布局的进展。”